資產注入成就石油機械新龍頭——江鉆股份（000852）投資價值分析報告2007年04月17日15:45
系統(tǒng)、地方和民營企業(yè)三分天下。國際石油機械生產能力較強的主要是美國、俄羅斯和羅馬尼亞等國家。國內主要是三大石油系統(tǒng)內企業(yè)、地方集體合資企業(yè)以及民營企業(yè)三分天下。系統(tǒng)內企業(yè)技術積累較強，而民營企業(yè)體制較活，發(fā)展很快。?公司是國內油用鉆頭的龍頭企業(yè)。主導產品油用牙輪鉆頭、金剛石鉆頭市場占有率60％以上，是亞洲最大的油用鉆頭、麻花鉆頭研發(fā)和制造基地。特別是在3000米以下的鉆井中，公司的油用鉆頭占有絕對的壟斷地位。最近五年鉆頭年均復合增長21.65％。?多元化經營風險將解除。公司自上市以后進行了大規(guī)模投資，涉及眾多行業(yè)。從投資效果來看，基本虧損，侵蝕了鉆頭主業(yè)業(yè)績增長。2006年公司已經大刀闊斧地進行對外投資的清理工作。我們預計，2008年以前全部退出，部分投資轉讓收入即為投資收益。?注入優(yōu)質資產，成就石油機械新巨頭。公司股改承諾一年內注入江漢局機械制造優(yōu)質資產，把江鉆股份建成中石化石油鉆采機械制造基地。江漢局旗下還有四機廠、三機廠和沙市鋼管廠等石機資產，2006年實現(xiàn)銷售收入分別超過10、3、2億元。?盈利預測與估值。我們不考慮資產注入情況，2007～2009年公司分別實現(xiàn)每股收益0.64、0.74和1.02元，合理股價24～26元。我們看好石油機械的需求前景、多元化經營風險解決帶來的收益和優(yōu)質資產注入預期，維持“強烈推薦”投資評級。?風險因素提示。油價大幅波動風險；資產注入進度。
作者：高曉春 |
